【财新网】（专栏作家 李拉亚）在商品交易中，由于买卖脱节和支付脱节，特别是由于储蓄，居民手中会有一些闲置的货币，暂时不会动用。

　　于是有好事者建立钱庄。如在冬天，农民把购买种子的闲置货币存入钱庄，开春再连本带利取出来。钱庄老板把存款贷给向银行借钱的人。自然，贷款利息高于存款利息，钱庄才有利可图。

　　钱庄面临的风险之一是，钱庄存款来源短期化，贷款期限长期化。如农民只存款一个冬季，钱庄把钱贷给作坊老板一年。如果农民取存款时，银行贷款还没有收回来。这称之为期限错配问题。

　　钱庄期限错配问题没有解决好，农民取不出存款，钱庄就得倒闭。这对农民的开春播种，对其他存款人的生产和生活，都带来严重影响，是金融业向实体经济的溢出效应。

　　精明的钱庄老板会规划好存款和贷款的比例，使之不会出现期限错配问题。但若有紧急情况出现，通常时期的存贷比不管用了。为了应对这种情况，钱庄老板会在自己家中挖地窖，囤积黄金白银，以应不测之需。这相当于钱庄老板自己的存款准备金。

　　钱庄为了防止有人借钱不还，需借钱人用自家的土地、房屋或其它不动产作抵押。这样，不动产具有了某种流动性。让不动产流动起来，成为融资的润滑剂，是提高经济效益的一种途径，是释放经济潜在能力的一种方式。

　　有的人年年借钱，到期归还，有了信誉，今后借钱，也可以不要抵押。不过有的人会欺诈，借钱不还。这是钱庄面临的风险之二。信息不对称，道德风险进入了我们的视野。

　　有了钱庄，交易者异地交换便利了，贷款人还可以透支未来。如农民春天向钱庄借钱，到其它地方购买土地播种，秋后部分归还钱庄的钱，未归还的钱下年再还。如果在那个地方有借钱钱庄的分号，可以还钱给那一分号。这是跨时间、跨空间的资产配置，是融资的核心内容，也是金融的本质内容。

　　钱庄一步一步演变成为现代银行。有了银行介入，实物交换时代本来合为一体的储蓄和投资，现在演变为两个不同的东西，中间隔着货币和由银行介入的融资。储蓄转化为投资变得复杂起来。

　　依靠银行作为中介的融资是间接融资，以别于证券、股票等的直接融资。

　　此时，融资的第一层含义是资产的时间配置（此时借钱彼时还钱），和资产的空间配置（此地借钱彼地还钱）。

　　融资的第二层含义是，不动产可以具有某种流动性，如土地抵押。这为许多交易提供了通行证，扩大了经济活动范围。想想1990年代末期，中国房地产改革后，房地产可以交易有了流动性，对中国经济发展的刺激作用。一夜之间，地方政府有了钱（土地融资带来的钱），拥有住房的人也有了钱。可以说，房改相当于1949年的土改。如果，我们让农村土地可以交易进入流通，农民一夜之间也有钱了。怎样把财富变成钱，是眼光，是政策，也是金融创新的学问。

　　融资的第三层含义是处理风险。融资是把双刃剑，它可以产生风险，也可以规避风险。如现代美国的主要商业银行在贷款发放后，采取出售、证券化、购买信用衍生品等方式把贷款的信用风险从资产负债表转移出去。这一银行融资模式可以实现风险在银行和资本市场之间以及不同机构间的交易、转让、分散和配置。

　　融资的第四层含义是交易成本降低了，资金可以更好利用起来。

　　融资的第五层含义是，信誉也是钱。信誉好的借钱人无需抵押。没有信誉的借钱人需要抵押。信誉好的银行，可以以更低的利息吸引存款。

　　融资的第六层含义是，风险可用钱来计量。对贷款不还风险大的人，银行的贷款利息要高些，要求抵押的条件也会苛刻些。

　　融资的第七层含义是，分散、短期的小额资金通过银行集中起来，可以支持需长期投资的大项目。

　　融资的第八层含义是，金融业有向实体经济的溢出效用。金融业出现问题，会拖累实体经济。■

　　作者为华侨大学数量经济研究院教授，本文为其《中国新宏观调控的理论解释和理论探讨》系列文章之二十三。